A evolução do pix como meio de pagamento no Brasil : aspectos históricos, institucionais e evidências empíricas.

Abstract

O presente trabalho analisa a evolução do Pix como meio de pagamento no Brasil, combinando abordagem histórico-institucional com análise empírica baseada em dados oficiais extraídos diretamente das interfaces de dados abertos do Banco Central do Brasil (BCB) — o Sistema Gerenciador de Séries Temporais (SGS) e o portal Olinda de dados abertos. Para este efeito, este estudo examina o processo de concepção, planejamento e implementação desse novo sistema, situando-o no contexto internacional de modernização das infraestruturas de pagamentos instantâneos, e amplia o referencial teórico com os modelos de demanda transacional por moeda de Baumol (1952) e Tobin (1956), a economia de redes e mercados de dois lados (Katz; Shapiro, 1985; Rochet; Tirole, 2003) e a literatura sobre o custo social do numerário (Rogoff, 2016). No plano empírico, investiga-se a hipótese de que o Pix atua como substituto tecnológico do papel-moeda em poder do público (PMPP), por meio de um modelo de demanda por moeda em especificação log-log, complementado por testes de raiz unitária (ADF, KPSS, Zivot-Andrews), cointegração (Johansen e ARDL Bounds Test), Modelo de Correção de Erros (ECM), Vetores Autorregressivos (VAR) com testes de causalidade de Granger, teste de quebra estrutural endógena de Quandt-Andrews e regressão em janelas móveis, com dados mensais de janeiro de 2021 a dezembro de 2025 (n = 60). A análise descritiva evidencia crescimento de 744,21% no número de transações e de 578,68% no volume financeiro entre 2021 e 2025, além de mudança expressiva no mix transacional, com a modalidade P2B aproximando-se da P2P como principal uso do sistema. Para além disso, a regressão em níveis indica associação positiva entre Pix e PMPP (𝛽₁ = 0,032; 𝑝 = 0,029), mas diagnósticos residuais insatisfatórios comprometem sua confiabilidade. Especificações mais robustas oferecem uma leitura mista: o Modelo de Correção de Erros reproduz associação de curto prazo positiva (0,098; p = 0,019) e o teste de Granger indica que o PMPP antecede o Pix, e não o inverso; já o ARDL Bounds Test, mais adequado à integração mista das séries, estima coeficiente de longo prazo negativo e marginalmente significante (−0,112; p = 0,051), evidência qualificadora em favor da substituição. Em contraste, o volume do Pix correlaciona-se fortemente com a queda nos saques em caixas eletrônicos (r = −0,91), indicando que a substituição do numerário ocorre sobretudo no fluxo de retiradas. Por fim, o Teste de Chow identificou quebra estrutural em dezembro de 2021 (F = 36,96; p < 0,001), coincidente com o Pix Saque e Troco. Portanto, os resultados dessa pesquisa oferecem leitura mais matizada da relação entre pagamentos instantâneos e demanda por moeda do que a hipótese de substituição direta sugere, com implicações para a política monetária, a gestão do numerário e a inclusão financeira no Brasil.